大摩挺信驊 喊優於大盤

摩根士丹利證券（大摩）發布報告指出，輝達GB200下半年或明年可望加速出貨，有利雲端半導體業者。在台廠中，大摩最看好信驊，重申「優於大盤」評等，目標價維持3,150元不變。

報告指出，今年以來，繪圖處理器（GPU）供應更充足，前置時間已大幅縮短，因此推升美國、中東及亞洲的低端企業客戶出貨量。不過，美國主要供應商的訂單仍持續下滑。

外資證券對信驊大多給出3,000元以上的目標價，目前以美銀證券最樂觀，給出3,650元的目標價，評等為「買進」，其次是野村證券的3,500元，評等為「買進」，摩根大通證券的3,400元，評等為「優於大盤」。

大摩認為，整體來看，在第2季，人工智慧（AI）雲端半導體的成長之路可能較顛簸。至於非AI伺服器，雖然今年AI伺服器仍將產生排擠效應，但由於AI雲端伺服器的支出前景較不明確，因此一般伺服器在第2季有上行空間。

報告指出，輝達GB200可能有利於非AI雲端半導體供應鏈，主要是因為每台GB200伺服器需要的GPU低於H100系列。特殊應用IC（ASIC）伺服器出貨增加，也可能有利於非AI雲端半導體廠商。

在台廠中，大摩最看好信驊，預估信驊第1季營收可望與去年第4季差不多，第2季營收季預估成長1-3%。由於中國大陸需求仍疲弱，信驊營收的主要成長力道可望來自於美國。

大摩指出，信驊在遠端伺服器管理晶片（BMC）以外的產品成長力道更強。由於信驊享有技術優勢，毛利率可望達70%以上。大摩看好信驊毛利率有成長空間，將今年預估本益比從62倍上調到71倍，明年預估本益比從35倍上調到40倍。

報告指出，信驊潛在利多有雲端需求更為強勁、規格升等的速度高於預期、競爭不劇烈等；下檔風險包括雲端需求減弱、規格升等的速度比預期慢、競爭激烈、大陸出現進一步政策緊縮等。