日本超寬鬆貨幣政策是否退場？要看這個指標

在日本最新的核心物價指數發佈之後，市場幾乎是一面倒的認為明年日本寬鬆貨幣政策應該會提前退場，但根據大型金控內部的最新研究指出，比起看核心通膨的變化，真正更重要的是要觀察薪資成長率，如果薪資成長率沒有達到菲利普曲線所謂的顯著抵換效果，那麼寬鬆貨幣政策的退場恐怕言之過早。

日圓匯率最近仍在大舉震盪，上周五日圓兌美元收盤匯價為149.41，仍然在150附近盤旋，至於兌換台幣的匯率由於台幣匯率急升，因此加重了相較日圓升值的幅度，也使得日圓匯價再創30年來的新低，上周五來到0.2152，許多民眾趕著換匯深怕錯過了重要的時機點。

但根據大型金控的研究報告，民眾不必急著在這個時候一口氣換完，明年應該還是找得到機會，因為日本超寬鬆貨幣政策不見得會這麼快退場。比起關注通膨率的變化，大型金控內部認為，真正的重點是要看薪資成長率而不是看通膨率的變化而已。

市場認為寬鬆貨幣將退場的原因，主要包括了以下相關統計數字的變化，包括日本整體CPI在10月份上漲3.3%，遠高於上月的3%；日本核心CPI年增率從8月的3.1％放緩至9月的2.8％；日本10月核心CPI年增2.9％，略高於9月，尚低於市場預估3％增幅，但已連續19個月高於日本銀行2％的目標；日本銀行也預測明年的通貨膨脹率將會更高，並表示核心CPI可能會保持在2%以上直到2025年～意思就是日本銀行並不急著將核心CPI壓回2%的目標區間。

面對市場的預期，大型金控認為，其實最關鍵的反而是日本央行已經對外表態，在確認工資成長正在加速之前，央行不會做出任何改變；大型金控接著指出，特別過去兩年的大部分時間裡，日本的工資成長水準一直未達標準，更不用說正在加速，日本央行之所以想要拉高通貨膨脹率的目標，就是要拉高薪資成長率，作為帶動日本經濟長期成長的重要引擎，這也就是所謂的菲利普曲線（Phillips Curve）工資上漲率與通貨膨脹率的抵換關係，在這個效果變得顯著之前，日本銀行應該不會先跟超寬鬆貨幣政策再見。