新興債物美價廉 漲升行情可期
台新 ESG 新興市場債券基金經理人尹晟龢表示,隨著聯準會(Fed)暫停升息,預期今年下半年,中國仍有機會再次調降 RRR 或 MLF;另外拉美地區通膨大幅下降,多數拉美國家也將開始降息活動,預期到年底巴西降息1%、哥倫比亞降息1.5%、智利降息3%、祕魯降息1.75%。新興市場相較已開發國家提前進入降息循環,將有望激勵新興市場債後市行情,目前收益率仍處十多年來的高位,適合投資人進行布局鎖定高利率。
尹晟龢指出,美國家庭的超額儲蓄與 AI 熱潮下的企業投資,推遲美國經濟衰退的發生時間,第3季出現衰退的機率在下降。並預期隨著通膨快速放緩,Fed 在七月升息之後,到年底前可望維持利率不變,並到2024年3月開始降息。一旦 Fed 明確暗示暫停升息,甚至開始討論降息條件,皆會有利於債市的多頭表現。
尹晟龢指出,新興市場企業的財務營運持續保守,整體淨槓桿率降至1.1倍,續創近年新低,其中拉美企業的淨槓桿率降至1.5倍,更是從2020年的2.5倍明顯改善。淨槓桿率持續下降且維持低位,讓新興企業更能應對高利率環境,整體新興企業的短債覆蓋率也維持在1.3倍的安全穩健水平,也是近年高位。整體而言,新興市場企業基本面處於近10年多來最強勁的水平,且新興市場企業近幾年的保守穩健的營運,專注於負債管理與改善資產負債表,將支撐新興市場企業撐過這波貨幣緊縮時期。
尹晟龢表示,新興企業持續去槓桿導致債券存量下跌,對債券價格可能會產生技術性支撐,因此整體而言,偏好高信用品質與高流動性的標的。操作上,偏好基本面穩健的亞洲企業債與主權債,但中國房地產仍維持減持建議。
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