新興債 漲升行情可期

中國大陸開啟降息第一槍，中國人民銀行6月意外調降7天逆回購利率10bps到1.9%，是近十個月首次降息，摩根大通預期，下半年大陸仍有機會降存款準備率1碼，並再調降中期借貸便利（MLF）；隨聯準會（Fed）暫停升息、拉美地區通膨大幅下降，下半年多數拉美國家將開始降息，新興市場提前進入降息寬鬆貨幣下，將大幅激勵新興市場債後市的漲升行情，目前正是逢低布局時機。

台新ESG新興市場債券基金經理人尹晟龢指出，美國第2季GDP表現可能會出現疲軟增長、甚至收縮，年中左右開始進入溫和衰退，第3季與第4季GDP都有機會負增長。

投資機構AXA下調今年美國GDP增長預測至1.0%（原1.1%），預期就業市場將持續放緩，AXA預期Fed會維持利率峰值在5%至5.25%不變到2024年初，2024年底會降息到3.75%。

一旦美國暫停升息，甚至啟動降息，皆有利於債市多頭表現。

尹晟龢表示，新興市場企業的財務營運持續保守，整體淨槓桿率降至1.1倍，續創近年新低，其中拉美企業的淨槓桿率降至1.5倍，是從2020年的2.5倍明顯改善。

淨槓桿率持續下降且維持低位，讓新興企業更能應對高利率環境，整體新興企業的短債覆蓋率也維持在1.3倍的安全穩健水平。新興市場企業基本面處於近十年來最強勁，且新興市場企業近幾年保守穩健的營運，專注於負債管理與改善資產負債表，將支撐新興市場企業撐過這波貨幣緊縮時期。

尹晟龢偏好高信用品質與高流動性標的，看好新興企業債中受惠大陸經濟重啟相關領域，如大陸科技業、澳門及香港等，但大陸房地產銷售復甦不均衡，仍維持減持建議。

群益全民成長樂退組合基金經理人葉啟芳表示，由於EM企業多為當地重要龍頭企業，國內融資管道暢通，政府支持意願高，故當市場出現溫和衰退時，影響皆可控，以至於EM與US企業違約率的變化相關性不高，而後續經濟展望雖待觀察，但應為軟著陸，對於EM企業影響有限。

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