就市論勢／生成式AI、軟體服務 聚光

盤勢分析

台灣半導體產業景氣復甦方向不變，目前桌機／筆電終端庫存已來到合理水位，預料後期庫存回補需求將逐漸恢復。現階段伺服器端以生成式AI相關營收增長確定性相對高，一般型伺服器資本支出則受排擠。

智慧手機終端庫存水位相對偏高，仍處於庫存去化過程。整體而言，半導體景氣復甦方向不變，雖呈現不均勻復甦，後續關注大陸內需消費需求恢復狀況及二線雲端服務公司動態，以利判斷後續智慧手機與一般型伺服器訂單是否開始回升。

現階段台股人氣主流集中於生成式AI相關生態圈，其中包括晶圓代工、CoWoS高階封裝、高階CLL、PCB、散熱模組、電源模組及伺服器組裝廠等，預料上述子產業生成式AI相關營收占比將持續放大。

此外，觀光旅行、重電機械、軟體服務等各擁成長主題，亦是台股人氣聚焦板塊。此刻航空班機客運量尚未回到疫前水準，旅行社處於賣方市場，觀光飯店及旅行社短期營收增長可期。

重電機械產業可望持續受惠全球減碳趨勢，大型馬達及變壓器需求能見度高。軟體服務產業則受惠資安意識提升、資料公有雲化及品牌電商化需求仍高，皆有利軟體服務產業表現。

投資建議

全球經濟復甦狀況仍存在高度不確定性，台灣半導體產業受惠於半導體景氣持續復甦，生成式AI生態圈帶動相關子產業股價評價上揚，推升台股表現。

目前MSCI台灣未來12個月本益比15.4倍、本淨比2.2倍，尚未有市場交易過熱跡象。整體看好生成式AI生態圈、觀光旅行、重電機械、軟體服務未來營收成長性，有利持續吸引資金進駐。