陳奕光專欄／AI伺服器供應鏈 題材熱炒

美國5月ISM製造業PMI為46.9，連續第七個月低於榮枯線；歐元區5月製造業PMI為44.8，則是連續11個月低於榮枯線，並續創2020年5月以來最低。然電子產業依靠著供給端約二到四個季度的減產、打庫存、降價等措施的自我調節，庫存水位逐漸回到相對健康位置。

另一方面，搭配季節性的需求表現，電子產業營運也自谷底緩步回升。從5月營收來看，電子產業5月整體營收受惠急單效應，月增5.27%，特別是台積電5月營收月增19.4%，扭轉前四月營收低迷的情形。

電子業營運最壞已過，然需求未見顯著回升，消費性相關公司在景氣循環上呈現L型復甦機率較高，股價反彈後若沒有再進一步刺激動能，較有可能呈現高檔震盪；另在車用、網通、工控則進入產業調整狀態下，伺服器產業鏈因為AI軍備競賽除成為產業唯一燈塔外，也成為市場資金相繼追捧的族群。

TrendForce預估2023年AI伺服器出貨年增38.4%，將占整體伺服器出貨量近9%，2022~2026年AI伺服器出貨量年複合成長率約29%，且至2026年AI伺服器出貨量比重將來到15%。在成長性明確下，具備題材以及業績挹注，從上游晶圓代工、IC設計，以至於零組件的散熱、電源供應器、PCB以及組裝代工廠股價全面擴散。

尤其台廠在全球伺服器ODM組裝具龍頭地位，先前TrendForce也統計2021年台灣ODM已經占全球伺服器生產比重達九成，因此在這波AI伺服器建置浪潮中，組裝廠有望雨露均霑。其中，AI伺服器中最為重要的GPU，目前由輝達以大約80%市占率獨占鰲頭，加上所推出的DGX、HGX系統平台推波助瀾，預期其將是AI伺服器建置的最大受惠者。

另外，與輝達合作關係緊密的業者也將吃到其所帶來的龐大商機，包括Supermicro、緯創（3231）、技嘉等業者。根據產業供應鏈訪查，緯創目前在GPU伺服器相關約80%營收來自於Nvidia貢獻，且包括DGX系統組裝或HGX的GPU主板供應緯創皆於其中占有不小比重。

特別是HGX平台目前為AI伺服器採用主流，後續公司在GPU主板的出貨也將同步顯著成長，再加上超微的MI300系列也將在下半年銷售，此部分據了解公司也已是主板主要供應商，因此在GPU伺服器兩大陣營左右逢源下，對於緯創後市營運表現值得留意。

（作者是第一金投顧董事長）